美联储主席鲍威尔再次发出强有力的鸽派信号

美联储主席鲍威尔：“我们一直专注于我们的实体经济目标，根本不会专注于资产价格朝向一个特定方向的发展。”

美联储主席鲍威尔再次发出强有力的“鸽派”信号，承诺动用一切工具帮助美国经济从新冠疫情的冲击中恢复过来。

北京时间6月11日凌晨，美联储公布最新的利率决议，宣布维持联邦基金基准利率在0-0.25%的区间不变，与市场预期一致。

美联储预计将维持这一利率水平直至2022年底，并强调将维持当前的资产购买速度。经济方面，美联储预计2020年美国GDP将萎缩6.5%，2021年GDP增速将反弹至5%。

市场分析人士普遍认为，本次美联储FOMC会议信号偏向“鸽派”，凸显美国经济前景仍然面临很大不确定性，美联储有意愿在必要的时候为帮助经济复苏提供更多支持。

美联储进入“相机抉择”模式

除了重申低利率承诺，美联储的政策声明强调，为了支持信贷资金流向居民和企业部门，未来几个月美联储将“至少以目前的速度”继续购入美国国债、机构住宅及商业抵押贷款支持证券，以保障市场平稳运转。

根据纽约联储发布的一份相关声明，所谓当前的购债步伐是指每月购买约800亿美元的美国国债，以及约400亿美元的抵押贷款支持证券。分析认为，此举意味着美联储为大规模资产购买计划设定了一个下限。

国盛证券首席宏观分析师熊园团队分析，美联储扩表仍将延续，扩表速度依然会维持较低水平，结构上仍将侧重企业信贷工具，但同时可能适当增加国债和MBS的购买。若美债收益率上行压力较大，不排除会在年内推出收益率曲线控制政策。

对于收益率曲线控制政策的问题，鲍威尔称，是否采用该政策仍是一个未知数。但美联储将在未来的会议上继续讨论有关收益率曲线控制的问题。

Grant Thornton驻芝加哥的首席经济学家黛安·斯旺克(Diane Swonk)认为，“美联储还没看到就业反弹的胜利。通货紧缩的风险仍然很高，经济需要更多的支持才能更充分地恢复健康。”

在今年这波宽松浪潮中，美联储公布了九项紧急贷款计划，以在疫情冲击下保障信贷市场流动性。目前有三项计划还在启动中，其中就包括周一宣布扩大范围的主街贷款便利计划(Main Street Lending Program)，该计划旨在帮助更多中小企业获得信贷支持。

鲍威尔周三表示，美联储正考虑如何将非营利组织纳入该计划，甚至为其单独建立一个计划。

总体而言，熊园认为，美联储此次会议释放的信号“略微偏鸽”，鲍威尔虽然释放了一些对于经济复苏乐观的预期，但在发布会中多次强调“不确定性”，并表示将在获得更多信息后更新货币政策立场。

“我们认为美联储已经进入到了一种‘相机抉择’的模式，当前美联储对于未来经济路径也没有准确判断，一旦经济表现不及预期，美联储将采取进一步宽松的措施。”熊园说。

预计年内摆脱两位数失业率

美联储还自去年12月以来首次更新了季度预测。经济方面，预计今年美国实际GDP下滑6.5%，2021和2022年分别增长5.0%、3.5%。失业率方面，预计2020年失业率为9.3%，2021年为6.5%，2022年为5.5%。

通胀方面，美联储预计2020年PCE同比为0.8%，2021年为1.6%，2022年为1.7%;预计2020年核心PCE同比为1.0%，2021年为1.5%，2022年为1.7%。

广发证券宏观联席首席分析师张静静认为，美联储预计美国年内摆脱两位数失业率，但疫情对经济存在长期负面影响。若2022年底美国失业率才能降至5.5%，那么2022年之前美联储确实不太会实施加息操作。另外，美联储通胀目标是核心PCE同比达到2%，由经济展望可知美联储认为未来两年美国暂无通胀压力。

受到“居家令”等疫情控制措施影响，美国大量企业商铺关门歇业，失业率从2月3.5%的纪录低位飙升至4月的14.7%。不过，就在市场预计5月失业率飙升之际，美国劳工部公布了远超市场预期的非农就业报告。计入误差的5月失业率为16.3%，大幅好于市场预期。

目前，全美50个州的经济都已经不同程度重启。在经济复苏的乐观预期推动下，美股三大指数已从3月23日的低点大幅反弹超过40%，标普500指数与纳斯达克指数均收复了年内所有失地。在科技股追捧热潮下，纳指更是史上首次突破万点关口，再创历史新高。

当被问及超级宽松的货币政策存在引发资产泡沫风险时，鲍威尔通过强调美联储专注于恢复充分就业和稳定物价来淡化了这一个问题。他说：“我们一直专注于我们的实体经济目标，根本不会专注于资产价格朝向一个特定方向的发展。”

张静静指出，美联储的目标仍然是恢复就业，稳定通胀，假若就业和通胀无法达到目标，即便资产价格再高，美联储也不会因此停下宽松脚步。

“换言之，在市场无法有效运转之际美联储的政策目标是市场，一旦市场开始有效运转其政策目标便重新转向就业以及通胀。这一表述既可以解释5月以来美股的超涨，也说明即便美股继续强劲甚至出现泡沫暂时也不会改变联储的宽松意愿。”她说。

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